化工泡沫板块：订单指数大幅提升 推荐三股

2011年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2%，环比回落0.7，回落幅度较上月明显缩小。而从化工行业来看，江西泡沫厂进入2011年其PMI指数持续上升，化学原料PMI指数上升，达到53.4，化学纤维PMI指数上升，达到53.1，整体上看，化学原料与化学纤维PMI指数继续处于同一水平，但各自细分指标变化情况不同。

营销环节：化学原料与制品出口订单、现有订单、新订单均大幅提升，分别为59.9、45.5、59.3，江西泡沫厂订单指数的大幅提升显示需求回升，随着需求回升，未来行业开工率将持续提高。产成品库存自去年8月份以来持续增加，并且首次超过50，为52.5，随着春节结束，行业生产的稳定以及化肥农药等化工品消费旺季的到来，我们认为库存会下降；对化纤及橡胶行业而言，出口订单、现有订单、新订单分别为43.1、48.4和47.7，正显示需求在萎缩。产成品库存达到56.1，价格高企压制了需求。

生产环节：化学原料雇员与生产量分别为50.1和53.3，显示产量在稳步提高；化学纤维雇员与生产量分别为56.2和54.2，江西泡沫厂虽然需求萎缩，但化纤产量依旧保持较高水平。

采购环节：化学原料与制品行业仅有原材料库存出现下降，为47.3，采购量为53.9，原料库存下降，江西泡沫厂采购量增加反映对未来下游需求保持乐观，加大采购数量；但购进价格增加8.8，达到74.9，通胀压力仍存在，行业利润被压缩；化纤与橡胶原料库存和采购量分别为60.7和60.6，化纤行业虽然需求下降，库存增加，但行业产量依旧保持较高水平。

2月在整体PMI下降过程中，化工PMI两大行业反而提升，显示两大行业多数指标均提升，从目前的PMI分项指标来看，特别是化学原料与制品行业出口订单、新订单均大幅提升，产成品库存小幅提升，而主要原材料库存下降或小幅提升，但采购量均大幅提升，可见化工行业特别是化学原料与制品行业的生产开始好转，开工率提升，需求在持续转好；化纤行业面临成本增加，库存增加，需求萎缩的不利局面，我们认为下游纺织业复苏才能带动化纤行业走出这种不利局面。

投资建议：继续看好聚氨酯行业由于化工子行业众多，我们认为在周期复辟中，江西泡沫厂聚氨酯产业链产品有望领先于化工行业中的其他子版块启动，目前从产品价格上已经有所体现。

我们建议发掘在较长周期内需求有力、供给偏紧的产品，并通过价差变动进行实证检验。通过对聚氨酯产业链中产品的研究，我们认为环氧丙烷、MDI与甲乙酮最符合我们的筛选条件，未来景气度看好，继续推荐滨化股份、烟台万华和齐翔腾达。
 

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